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國債收益率曲線是怎么確定的？如何看懂債券收益率曲線？

國債收益率曲線是怎么確定的？

債券收益率曲線是描述在某一時點上(或某一天)一組可交易債券的收益率與其剩余到期期限之間數量關系的一條趨勢曲線,即在直角坐標系中,以債券剩余到期期限為橫坐標、債券收益率為縱坐標而繪制的曲線。一條合理的債券收益率曲線將反映出某一時點上(或某一天)不同期限債券的到期收益率水平。

如何看懂債券收益率曲線？

很多投資者看不懂債券的收益率曲線，實際上，債券收益率曲線反映出某一時點上，不同期限債券的到期收益率水平。利用收益率曲線可以為投資者的債券投資帶來很大幫助。

一般來說，債券收益率曲線的形狀反映了長短期利率水平之間的關系，它是市場對當前經濟狀況的判斷，及對未來經濟走勢預期(包括經濟增長、通貨膨脹、資本回報率等)的結果。

債券收益率曲線通常表現為四種情況:一是正向收益率曲線，它意味著在某一時點上，債券的投資期限越長，收益率越高，也就是說社會經濟正處于增長期階段(這是收益率曲線最為常見的形態)；二是反向收益率曲線，它表明在某一時點上，債券的投資期限越長，收益率越低，也就意味著社會經濟進入衰退期(比如90年代的日本)；三是水平收益率曲線，表明收益率的高低與投資期限的長短無關，也就意味著社會經濟出現極不正常情況(這種情況在當前的我國債券市場上正在出現)；四是波動收益率曲線，這表明債券收益率隨投資期限不同，呈現出波浪變動，也就意味著社會經濟未來有可能出現波動。

在一般情況下，債券收益率曲線通常是有一定角度的正向曲線，即長期利率的位置要高于短期利率。這是因為，由于期限短的債券流動性要好于期限長的債券，作為流動性較差的一種補償，期限長的債券收益率也就要高于期限短的收益率。當然，當資金緊俏導致供需不平衡時，也可能出現短高長低的反向收益率曲線。

債券收益率曲線是靜態的，隨著時點的變化，債券收益率曲線也各有不同。但是，通過對債券交易歷史數據的分析，找出債券收益率與到期期限之間的數量關系，形成合理有效的債券收益率曲線，就可以用來分析和預測當前不同期限的收益率水平。在投資債券時，投資者可在當前收益率曲線上，找到剩余到期期限所對應的收益率水平。如果所選債券與參考債券存在信用等級上差別，需要適當地對該債券進行信用補償，然后將修正后的收益率水平代入公式即可計算出相應債券的價格，這樣就可以作為投資參考。

投資者還可以根據收益率曲線不同的預期變化趨勢，采取相應的投資策略的管理方法。如果預期收益率曲線基本維持不變，而且目前收益率曲線是向上傾斜的，則可以買入期限較長的債券；如果預期收益率曲線變陡，則可以買入短期債券，賣出長期債券；如果預期收益率曲線變得較為平坦時，則可以買入長期債券，賣出短期債券。如果預期正確，上述投資策略可以為投資者降低風險。

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