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注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試《財(cái)務(wù)成本管理》知識(shí)點(diǎn)：期權(quán)的投資策略

（一）保護(hù)性看跌期權(quán)

1.含義

股票加看跌期權(quán)組合，稱為保護(hù)性看跌期權(quán)。是指購(gòu)買1份股票，同時(shí)購(gòu)買該股票1份看跌期權(quán)。

2.組合凈損益

組合凈損益=執(zhí)行日的組合收入-初始投資

（1）股價(jià)執(zhí)行價(jià)格：執(zhí)行價(jià)格-（股票投資買價(jià)+期權(quán)購(gòu)買價(jià)格）

（2）股價(jià)執(zhí)行價(jià)格：股票售價(jià)-（股票投資買價(jià)+期權(quán)購(gòu)買價(jià)格）

3.特征

鎖定了最低凈收入和最低凈損益。但是，同時(shí)凈損益的預(yù)期也因此降低了。

（二）拋補(bǔ)看漲期權(quán)

1.含義

股票加空頭看漲期權(quán)組合，是指購(gòu)買1份股票，同時(shí)出售該股票1份看漲期權(quán)。

2.組合凈損益

組合凈損益=執(zhí)行日組合收入-初始投資

（1）股價(jià)執(zhí)行價(jià)格：股票售價(jià)+期權(quán)（出售）價(jià)格-股票投資買價(jià)

（2）股價(jià)執(zhí)行價(jià)格：執(zhí)行價(jià)格+期權(quán)（出售）價(jià)格-股票投資買價(jià)

3.結(jié)論

拋補(bǔ)期權(quán)組合鎖定了凈收入即到期日價(jià)值，最多是執(zhí)行價(jià)格。

（三）多頭對(duì)敲

1.含義

多頭對(duì)敲是指同時(shí)買進(jìn)一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價(jià)格、到期日都相同。

2.適用范圍

多頭對(duì)敲策略對(duì)于預(yù)計(jì)市場(chǎng)價(jià)格將發(fā)生劇烈變動(dòng)，但是不知道升高還是降低的投資者非常有用。

3.組合凈損益

組合凈損益=執(zhí)行日組合收入-初始投資

（1）股價(jià)執(zhí)行價(jià)格：（執(zhí)行價(jià)格-股票售價(jià)）-兩種期權(quán)（購(gòu)買）價(jià)格

（2）股價(jià)執(zhí)行價(jià)格：（股票售價(jià)-執(zhí)行價(jià)格）-兩種期權(quán)（購(gòu)買）價(jià)格

4.結(jié)論

多頭對(duì)敲的最壞結(jié)果是股價(jià)沒有變動(dòng)，白白損失了看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的購(gòu)買成本。股價(jià)偏離執(zhí)行價(jià)格的差額必須超過(guò)期權(quán)購(gòu)買成本，才能給投資者帶來(lái)凈收益。

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