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注冊(cè)會(huì)計(jì)師財(cái)務(wù)成本管理知識(shí)點(diǎn)：投資組合的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬

知識(shí)點(diǎn)：投資組合的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬

投資組合理論認(rèn)為，若干種證券組成的投資組合，其收益是這些證券收益的加權(quán)平均數(shù)，但是其風(fēng)險(xiǎn)不是這些證券風(fēng)險(xiǎn)的加權(quán)平均風(fēng)險(xiǎn)，投資組合能降低風(fēng)險(xiǎn)。

一、證券組合的預(yù)期報(bào)酬率

投資組合的預(yù)期報(bào)酬率等于組合中各單項(xiàng)資產(chǎn)報(bào)酬率的加權(quán)平均值。

R報(bào)酬率，投資M1，獲得報(bào)酬M1R1

M投資，投資M2，獲得報(bào)酬M2R2

【分析】證券組合的預(yù)期報(bào)酬率介于最高報(bào)酬率與最低報(bào)酬率之間；當(dāng)全部資金投資于最高報(bào)酬率的資產(chǎn)時(shí)，該組合為最高報(bào)酬率組合；當(dāng)全部資金投資于最低報(bào)酬率資產(chǎn)時(shí)，該組合為最低報(bào)酬率組合。

二、兩項(xiàng)資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量

【結(jié)論】組合風(fēng)險(xiǎn)的大小與兩項(xiàng)資產(chǎn)收益率之間的變動(dòng)關(guān)系（相關(guān)性）有關(guān)。反映資產(chǎn)收益率之間相關(guān)性的指標(biāo)是協(xié)方差和相關(guān)系數(shù)。

1.協(xié)方差

協(xié)方差為正，表示兩項(xiàng)資產(chǎn)的報(bào)酬率呈同方向變化；

協(xié)方差為負(fù)，表示兩項(xiàng)資產(chǎn)的報(bào)酬率呈反方向變化；

協(xié)方差為絕對(duì)數(shù)，不便于比較，再者算出某項(xiàng)資產(chǎn)的協(xié)方差為某個(gè)值，但這個(gè)值是什么含義，難以解釋。為克服這些弊端，提出了相關(guān)系數(shù)這一指標(biāo)。

2.相關(guān)系數(shù)

（1）－1≤r≤1；

（2）相關(guān)系數(shù)＝－1，表示一種證券報(bào)酬的增長(zhǎng)與另一種證券報(bào)酬的減少成比例；

（3）相關(guān)系數(shù)＝1，表示一種證券報(bào)酬率的增長(zhǎng)總是與另一種證券報(bào)酬率的增長(zhǎng)成比例。

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