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注會《財務成本管理》復習資料：對敲

知識點：對敲

1.多頭對敲

多頭對敲是指同時買進一只股票的看漲期權和看跌期權，它們的執行價格、到期日都相同。

適用范圍多頭對敲策略對于預計市場價格將發生劇烈變動，但是不知道升高還是降低的投資者非常有用。

組合凈損益組合凈損益=執行日組合收入-初始投資

①股價執行價格：（執行價格-股票售價）-兩種期權（購買）價格

②股價執行價格：（股票售價-執行價格）-兩種期權（購買）價格

多頭對敲的最壞結果是到期股價與執行價格一致，白白損失了看漲期權和看跌期權的購買成本。股價偏離執行價格的差額必須超過期權購買成本，才能給投資者帶來凈收益。多頭對敲鎖定最低凈收入（0）和最低凈損益[-（P+C）]

2.空頭對敲

是同時出售一只股票的看漲期權和看跌期權，它們的執行價格、到期日都相同。

適用范圍空頭對敲策略對于預計市場價格比較穩定，股價沒有變化時。

組合凈損益組合凈損益=執行日組合收入-初始投資

①股價執行價格：-（執行價格-股票售價）+兩種期權（購買）價格

②股價執行價格：-（股票售價-執行價格）+兩種期權（購買）價格

結論空頭對敲的最壞結果是到期股價與執行價格不一致，無論股價上漲或下跌投資者都會遭受較大的損失；最好的結果是到期股價與執行價格一致，投資者白白賺取出售看漲期權和看跌期權的收入。

【提示】股價偏離執行價格的差額只要不超過期權價格，能給投資者帶來凈收益。

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