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注冊會計師考試《財務(wù)成本管理》知識點：企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)

企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的選擇

任何管理都是有目的的行為，財務(wù)管理也不例外。財務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)財務(wù)管理工作尤其是財務(wù)決策所依據(jù)的最高準(zhǔn)則，是企業(yè)財務(wù)活動所要達到的最終目標(biāo)。

目前，人們對財務(wù)管理目標(biāo)的認(rèn)識尚未統(tǒng)一，主要有三種觀點：利潤最大化、資本利潤率最大化（或每股利潤最大化）和企業(yè)價值最大化。

（一）利潤最大化

這種觀點認(rèn)為，利潤代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財富，利潤越多則說明企業(yè)的財富增加的越多，越接近企業(yè)的目標(biāo)。

這種觀點的缺陷是：

1.利潤最大化是一個絕對指標(biāo)，沒有考慮企業(yè)的投入與產(chǎn)出之間的關(guān)系，難以在不同資本規(guī)模的企業(yè)或同一企業(yè)的不同期間進行比較。

2.沒有區(qū)分不同時期的收益，沒有考慮資金的時間價值。投資項目收益現(xiàn)值的大小，不僅取決于其收益將來值總額的大小，還要受取得收益時間的制約。因為早取得收益，就能早進行再投資，進而早獲得新的收益，利潤最大化目標(biāo)則忽視了這一點。

3.沒有考慮風(fēng)險問題。一般而言，收益越高，風(fēng)險越大。追求最大利潤，有時會增加企業(yè)風(fēng)險，但利潤最大化的目標(biāo)不考慮企業(yè)風(fēng)險的大小。

4.利潤最大化可能會使企業(yè)財務(wù)決策帶有短期行為，即片面追求利潤的增加，不考慮企業(yè)長遠(yuǎn)的發(fā)展。

（二）資本利潤率（每股利潤）最大化

這種觀點認(rèn)為：應(yīng)該把企業(yè)利潤與投入的資本相聯(lián)系，用資本利潤率（每股利潤）概括企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)。其觀點本身概念明確，將企業(yè)實現(xiàn)的利潤與投入的資本或股本進行對比，可以在不同資本規(guī)模的企業(yè)或期間進行對比，揭示其盈利水平的差異。但是這種觀點仍然存在兩個問題：一是沒有考慮資金的時間價值；二是沒有考慮風(fēng)險問題。

（三）企業(yè)價值最大化

投資者建立企業(yè)的重要目的在于，創(chuàng)造盡可能多的財富。這種財富首先表現(xiàn)為企業(yè)的價值。企業(yè)價值的大小取決于企業(yè)全部財產(chǎn)的市場價值和企業(yè)潛在或預(yù)期獲利能力。這種觀點認(rèn)為：企業(yè)價值最大化可以通過企業(yè)的合理經(jīng)營，采用最優(yōu)的財務(wù)決策，充分考慮資金的時間價值和風(fēng)險與報酬的關(guān)系，在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上，使企業(yè)總價值達到最大。這是現(xiàn)代西方財務(wù)管理理論普遍公認(rèn)的財務(wù)目標(biāo)，他們認(rèn)為這是衡量企業(yè)財務(wù)行為和財務(wù)決策的合理標(biāo)準(zhǔn)。

對于股份制企業(yè)，企業(yè)價值最大化可表述為股東財富最大化。對于上市的股份公司，股東財富最大化可用股票市價最大化來代替。股票市價是企業(yè)經(jīng)營狀況及業(yè)績水平的動態(tài)描述，代表了投資大眾對公司價值的客觀評價。股票價格是由公司未來的收益和風(fēng)險決定的，其股價的高低，它不僅反映了資本和獲利之間的關(guān)系，而且體現(xiàn)了預(yù)期每股收益的大小、取得的時間、所冒的風(fēng)險以及企業(yè)股利政策等諸多因素的影響。企業(yè)追求其市場價值最大化，有利于避免企業(yè)在追求利潤上的短期行為，因為不僅目前的利潤會影響企業(yè)的價值，預(yù)期未來的利潤對企業(yè)價值的影響所起的作用更大。

企業(yè)是一個通過一系列合同或契約關(guān)系將各種利益主體聯(lián)系在一起的的組織形式。企業(yè)應(yīng)將長期穩(wěn)定發(fā)展擺在首位，強調(diào)在企業(yè)價值增長中滿足與企業(yè)相關(guān)各利益主體的利益，企業(yè)只有通過維護與企業(yè)相關(guān)者的利益，承擔(dān)起應(yīng)有的社會責(zé)任（如保護消費者利益、保護環(huán)境、支持社會公眾活動等），才能更好的實現(xiàn)企業(yè)價值最大化這一財務(wù)管理目標(biāo)。

由于企業(yè)價值最大化是一個抽象的目標(biāo)，在運用時也存在一些缺陷：

1.非上市企業(yè)的價值確定難度較大。雖然通過專門評價（如資產(chǎn)評估）可以確定其價值，但評估過程受評估標(biāo)準(zhǔn)和評估方式的影響使估價不易客觀和標(biāo)準(zhǔn)，從而影響企業(yè)價值的準(zhǔn)確與客觀性。

2.股票價格的變動除受企業(yè)經(jīng)營因素影響之外，還要受到其他企業(yè)無法控制的因素影響。

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