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注會的財管誰講的好

發(fā)表于:2022-01-02 14:52:44 分類:注冊會計師培訓(xùn)

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注冊會計師《財務(wù)成本管理》:投資項(xiàng)目折現(xiàn)率的估計

一、使用企業(yè)當(dāng)前加權(quán)平均資本成本作為項(xiàng)目資本成本的條件

1.在市場完善的條件下,依據(jù)無稅MM定理,公司的加權(quán)平均資本成本與資本結(jié)構(gòu)(財務(wù)風(fēng)險)無關(guān)(第九章資本結(jié)構(gòu)理論),只受公司經(jīng)營風(fēng)險的影響,則只需滿足:

項(xiàng)目的(經(jīng)營)風(fēng)險=當(dāng)前資產(chǎn)的平均(經(jīng)營)風(fēng)險

2.在市場不完善的條件下,公司的加權(quán)平均資本成本受經(jīng)營風(fēng)險與財務(wù)風(fēng)險的雙重影響,此時需滿足兩個條件:項(xiàng)目的(經(jīng)營)風(fēng)險=當(dāng)前資產(chǎn)的平均(經(jīng)營)風(fēng)險;公司繼續(xù)采用相同的資本結(jié)構(gòu)為新項(xiàng)目籌資--財務(wù)風(fēng)險相同。

總之,在等風(fēng)險假設(shè)或資本結(jié)構(gòu)不變假設(shè)明顯不能成立時,不能使用企業(yè)當(dāng)前的平均資本成本作為新項(xiàng)目的資本成本。

二、運(yùn)用可比公司法估計投資項(xiàng)目的資本成本

當(dāng)不能使用公司當(dāng)前的加權(quán)平均資本作為項(xiàng)目的資本成本時,采用可比公司法確定項(xiàng)目資本成本法。

1.如果新項(xiàng)目的經(jīng)營風(fēng)險與現(xiàn)有資產(chǎn)的平均經(jīng)營風(fēng)險顯著不同(不滿足等經(jīng)營風(fēng)險假設(shè)),替代公司的β值是含有財務(wù)杠桿(受財務(wù)風(fēng)險影響)的β權(quán)益,替代公司雖然與待評估項(xiàng)目具有相同的經(jīng)營風(fēng)險(β資產(chǎn)),但可能具有不同的資本結(jié)構(gòu)(財務(wù)風(fēng)險)。

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